醫(yī)藥生物行業(yè)：政策逐步放緩 機(jī)會(huì)逐步來(lái)臨
行業(yè)策略：基于行業(yè)降價(jià)政策陸續(xù)出臺(tái)并趨緩，以及一季報(bào)后對(duì)業(yè)績(jī)的過(guò)高預(yù)期逐步修正，行業(yè)未來(lái)負(fù)面因素將逐步減少，預(yù)計(jì)二季度后期醫(yī)藥股將逐步迎來(lái)投資的機(jī)會(huì)。我們建議二季度繼續(xù)首配我們前期推薦的規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)組合，并視基藥定價(jià)政策的出臺(tái)情況擇機(jī)加大對(duì)獨(dú)家品種的配置。
推薦組合：1、保健類中藥：同仁堂、康美藥業(yè)、云南白藥、東阿阿膠、紫鑫藥業(yè)2、醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)、生物制藥：愛(ài)爾眼科、尚榮醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、華蘭生物3、國(guó)際化及研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)：海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、萊美藥業(yè)、恩華藥業(yè)4、維生素：浙江醫(yī)藥、新和成5、成本控制能力強(qiáng)、規(guī)模大、受益于基藥的龍頭：科倫藥業(yè)6、受益于基層需求釋放的獨(dú)家品種：中新藥業(yè)、華潤(rùn)三九、雙鶴藥業(yè)、昆明制藥。
行業(yè)觀點(diǎn)
行業(yè)2011年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)：我們預(yù)測(cè)行業(yè)銷售收入增速23%，利潤(rùn)總額增速約為28%.預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)：一方面來(lái)自于今年是政府完成8500億增量投入資金承諾的最后一年，財(cái)政投入方面我們預(yù)計(jì)還有近800億的增量；另一方面源自醫(yī)藥商業(yè)、生物行業(yè)振興規(guī)劃的出臺(tái)、基本藥物假設(shè)逐步完成、公立醫(yī)院改革（尤其是縣級(jí)）的開(kāi)展，這些政策會(huì)保證部分子行業(yè)（如商業(yè)、生物、中藥、服務(wù)）的快速發(fā)展。
藥品降價(jià)逐步落實(shí)，后續(xù)政策逐步趨緩。隨著3月份發(fā)改委對(duì)抗生素等品種降價(jià)，政府對(duì)醫(yī)保品種的價(jià)格梳理逐步展開(kāi)；我們預(yù)計(jì)后續(xù)還有幾批品種降價(jià)，降價(jià)幅度預(yù)計(jì)跟前兩次類似，在20%左右；同時(shí)按照慣例，新進(jìn)醫(yī)保品種的降價(jià)也會(huì)年內(nèi)出臺(tái)。這樣來(lái)看，去年一年困擾投資者的降價(jià)問(wèn)題逐步落地，政策的風(fēng)險(xiǎn)陸續(xù)釋放。從我們目前掌握的情況看，后續(xù)很難再有超預(yù)期的政策負(fù)面因素，行業(yè)逐步進(jìn)入政策穩(wěn)定期。隨著新版“GMP”政策的推行，不排除還會(huì)有利好價(jià)格政策出臺(tái)的可能。
基本藥物預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)�；舅幬锏胤秸慕祪r(jià)幅度已經(jīng)到位，“兩會(huì)”期間甚至出現(xiàn)了“價(jià)格虛低”的爭(zhēng)論。近期政府表示將對(duì)一些成熟的基藥品種制定全國(guó)統(tǒng)一價(jià)，我們認(rèn)為這有助于遏制各地的政策惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)企業(yè)是一種保護(hù)；隨著基藥降價(jià)政策的逐步穩(wěn)定，基藥市場(chǎng)擴(kuò)容的利好預(yù)期將顯現(xiàn)。時(shí)間點(diǎn)我們預(yù)計(jì)從中旬開(kāi)始體現(xiàn)。
政策預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)之后，投資機(jī)會(huì)將逐步來(lái)臨。
市場(chǎng)投資風(fēng)格偏好等不可控因素；基藥放量時(shí)間低于預(yù)期。
責(zé)任編輯：小胡
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